我國有色金屬期貨迎來(lái)逆襲契機

2013年以來(lái)，因相關(guān)限制法則陸續出臺，高盛、摩根大通、巴克萊等國際大投行正逐步退出國際商品市場(chǎng)尤其是金屬市場(chǎng)。業(yè)內人士認為，這將為國際化戰略醞釀已久的中國機構提供了出擊的時(shí)機。

　　5月29日，上海期貨交易所副總經(jīng)理葉春和表示，將繼續深化有色金屬期貨產(chǎn)品的創(chuàng )新，推進(jìn)市場(chǎng)國際化。未來(lái)，在有色金屬上線(xiàn)連續交易，實(shí)現交易時(shí)段國際化后，將積極推進(jìn)鎳、錫新品種開(kāi)發(fā)，同時(shí)積極開(kāi)展鋁合金、氧化鋁等儲備品種研究。

　　三法規致國際金屬格局生變

　　2013年以來(lái)，伴隨著(zhù)國際監管規則出現變化，國際大宗商品市場(chǎng)尤其是金屬市場(chǎng)悄然發(fā)生了一些變革。這些變革不僅發(fā)生在現貨方面的貿易和物流市場(chǎng)，也發(fā)生在大宗商品衍生品場(chǎng)內市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)等。目前，國際大投行正逐步退出金屬等大宗商品市場(chǎng)，正是這種變革的最直觀(guān)表現。

　　摩科瑞（Mercuria）集團副總裁Victoria Attwood Scott指出，導致這些變革發(fā)生的因素，在于監管層面三個(gè)規則的出臺。

　　首先是沃克爾法則，這一規則影響了所有的商品參與者，該規則禁止商業(yè)銀行從事高風(fēng)險的自營(yíng)交易，將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分隔開(kāi)來(lái)；并反對商業(yè)銀行擁有對沖基金和私人股權基金，限制衍生品交易；同時(shí)對金融機構的規模施以嚴格限制?！斑@導致很多美國大投行關(guān)閉了自營(yíng)的交易辦事處，我們也會(huì )繼續看到更多銀行關(guān)閉自營(yíng)交易。年底之前，歐盟也可能出臺類(lèi)似法規，限制歐洲銀行進(jìn)行自營(yíng)交易?！盫ictoria Attwood Scott說(shuō)。

　　其次是全球性法規巴塞爾協(xié)議Ⅲ，協(xié)議要求銀行縮小資產(chǎn)負債表規模和業(yè)務(wù)范圍，使銀行必須提高儲蓄資金以避免潛在的資產(chǎn)損失，而投資者得到的貸款額將相應減少。Victoria Attwood Scott指出，協(xié)議導致銀行必須要降低其杠桿比率，以確保足夠的流動(dòng)性。

　　第三是多德法蘭克法案，法案規定自2011年7月15日起禁止美國公民進(jìn)行所有貴金屬（包括黃金、白銀）柜臺交易（OTC）。

　　由于監管層面更加嚴密，對資本充足率的要求提高增加了投行業(yè)務(wù)成本，同時(shí)市場(chǎng)的波動(dòng)性減小導致投行的盈利能力下降，而風(fēng)險卻在提升。因此，從2013年下半年開(kāi)始，國際大投行便拉開(kāi)了剝離或重組大宗商品業(yè)務(wù)的序幕，至2014年4月22日，巴克萊銀行也表示將退出大部分大宗商品業(yè)務(wù)后，全球大宗商品市場(chǎng)上完整保留大宗商品業(yè)務(wù)的老牌投行僅剩下花旗。

　　培鑫（上海）國際貿易高級副總裁奚家松表示：“巴克萊銀行是我們的股東，在4月其宣布全部退出大宗商品業(yè)務(wù)以后，巴克萊銀行有163個(gè)人同時(shí)下崗。那么多的投行退出了大宗商品業(yè)務(wù)，不是偶然的，他們?yōu)槭裁磿?huì )退出？我認為應該是他們看到行業(yè)的暴利時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，基本面過(guò)剩將擠壓利潤并提高盈利難度?！?

　　Victoria Attwood Scott表示，不少?lài)H大投行出賣(mài)其現貨貿易的一些業(yè)務(wù)是賣(mài)給了第三方，這種趨勢在未來(lái)會(huì )繼續下去。但這些市場(chǎng)的參與者離開(kāi)了之后，就會(huì )給其他一些機構帶來(lái)機會(huì )。例如，現在就是意欲趁機發(fā)展大宗商品業(yè)務(wù)的機構挖掘人才的好時(shí)機，同時(shí)也提供了資產(chǎn)收購的好機會(huì )。

　　有色金屬?lài)H化步伐加快

　　最近幾年，關(guān)于國際投行操縱金屬價(jià)格的說(shuō)法在坊間盛傳，在銅、鋁、貴金屬等品種身上表現得較為明顯。隨著(zhù)此番國際大投行退出大宗商品市場(chǎng)，為迅速提高對有色金屬的定價(jià)權和掌控力，我國有色金屬期貨的國際化步伐開(kāi)始明顯加速。

　　2013年，銅期貨品種雙邊成交量1.28億手，成交金額33.5萬(wàn)億元，同比分別增長(cháng)11.3%和2.3%，其成交量在2013年全球十大金屬期貨期權合約成交量排名中居第2位。

　　期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能不斷發(fā)揮，也推動(dòng)了有色金屬行業(yè)的可持續發(fā)展，服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的深度和廣度不斷擴大。2014年4月，有色金屬產(chǎn)業(yè)培訓基地掛牌成立，江西銅業(yè)(600362,股吧)、銅陵有色(000630,股吧)、豫光金鉛(600531,股吧)、中金嶺南(000060,股吧)等6家龍頭企業(yè)都成為上海期貨交易所的產(chǎn)業(yè)培訓示范基地。

　　而在業(yè)內人士看來(lái)，期貨市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，給有色金屬企業(yè)的發(fā)展又提出了新的課題跟挑戰，這就要求有色金屬企業(yè)創(chuàng )新其經(jīng)濟發(fā)展模式。

　　“既然有色金屬產(chǎn)業(yè)要國際化，應該放松對一些企業(yè)的限制，不然經(jīng)濟模式創(chuàng )新會(huì )受到很大限制?！苯縻~業(yè)集團副總經(jīng)理吳育能認為，中國期貨市場(chǎng)要加大對外開(kāi)放力度，必須在引入機構投資者方面邁出步伐，加強整個(gè)有色金屬期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。此外，從交易規則來(lái)說(shuō)，企業(yè)的交易成本仍然較高，且希望能夠進(jìn)一步降低交易費用。

　　永安期貨副總經(jīng)理沈明霞同時(shí)提醒投資者，隨著(zhù)更多資產(chǎn)配置進(jìn)入有色金屬市場(chǎng)，改變了這個(gè)市場(chǎng)原有的供需概念，這將改變有色金屬的市場(chǎng)格局，而有色金屬市場(chǎng)格局的變化必然帶來(lái)產(chǎn)業(yè)端需求的變化，投資者結構的變化也將帶來(lái)市場(chǎng)行為、價(jià)格表現方式的變化，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)用金融工具進(jìn)行風(fēng)險管理時(shí)，必須充分考慮這些因素。

　　繼續深化有色金屬期貨創(chuàng )新

　　“作為上期所的拳頭產(chǎn)品，有色金屬期貨將在創(chuàng )新轉型中扮演排頭兵的角色?！比~春和表示，有色金屬期貨市場(chǎng)是現階段我國運行最為成熟的商品期貨市場(chǎng)之一，正處于“推進(jìn)品種系列多樣化”與“做精做細現有品種”共進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)期，需要不斷拓展和深化期貨市場(chǎng)服務(wù)國民經(jīng)濟發(fā)展的廣度和深度。

　　為此，上海期貨交易所一方面穩步推進(jìn)錫、鎳期貨新品種的各項上市工作，深化鋁合金、氧化鋁等儲備品種的上市可行性研究，同時(shí)儲備一批具有上市潛力的后備有色金屬品種，逐步健全有色金屬期貨系列；另一方面全面做好有色金屬指數期貨的上市準備工作，積極開(kāi)展銅期權等衍生產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)推廣，開(kāi)拓商品期貨金融化之路，提升有色金屬期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮層次；此外，積極研究逐步在河南、山東、天津、重慶等地開(kāi)設鋁交割倉庫的方案，進(jìn)一步優(yōu)化交割倉庫的全國布局。

　　而在推動(dòng)國際化方面，上海期貨交易所將繼續積極探索有色金屬期貨品種的對外開(kāi)放，制定適合境外投資者參與的規則，努力推進(jìn)有色金屬期貨市場(chǎng)的國際化。葉春和表示，上海期貨交易所將致力于兩個(gè)方面，一是立足于現有的政策環(huán)境，在期貨保稅交割業(yè)務(wù)全流程走通和不斷完善的基礎上，積極推進(jìn)研究有色金屬品種的保稅交易；研究分階段、分步驟引入國外各類(lèi)參與者進(jìn)入我國有色金屬期貨市場(chǎng)的途徑及其配套的交易、交割、結算體系等規則制度，讓國外的生產(chǎn)、消費、貿易企業(yè)參與到我們價(jià)格發(fā)現的過(guò)程中，提升我國有色金屬期貨市場(chǎng)在國際貿易定價(jià)話(huà)語(yǔ)權，提升國內有色金屬企業(yè)的國際競爭力。二是進(jìn)一步全面推行境外品牌注冊制度，爭取實(shí)現更多的境外有色金屬注冊品牌，擴大上海期貨交易所注冊品牌和交割標準的國際影響力。